Sur l’édition 2024 du palmarès des PER publié par Challenges, deux contrats en gestion pilotée affichant le même profil de risque « dynamique » ont terminé l’année avec 18,3 points d’écart : 29,60 % pour Mon PER (Interinvest), 11,30 % pour le PER Yomoni Retraite, deux taux nets de frais de gestion. Sur le profil « équilibré », l’écart entre les deux contrats atteint 12,6 points ; sur le profil « prudent », 7,7 points.
La plupart des souscripteurs d’un plan d’épargne retraite individuel, le produit phare depuis la loi Pacte de 2019, ne choisissent jamais leurs supports un par un : sauf refus exprès à l’ouverture du contrat, l’épargne est placée en gestion pilotée, une délégation automatique qui n’est pas sans rappeler le choix entre conseiller humain et gestion automatisée déjà évoqué sur ce site. Ce réglage par défaut concerne des milliers d’épargnants, puisque ce palmarès est réalisé chaque année depuis cinq ans par les cabinets Financial Studies et Périclès Consulting pour Challenges (103 PER passés au crible sur plus de 17 critères pour l’édition 2025, détail repris par retraite.com).
Ce que « gestion pilotée » veut dire concrètement
Sauf mention contraire du titulaire, les versements sur un PER sont affectés selon une allocation qui réduit progressivement le risque financier à mesure que la retraite approche (article L. 224-3 du code monétaire et financier). Ce mode par défaut porte un nom : la gestion à horizon. Loin de l’échéance, l’épargne est fortement investie en actions ; à l’approche du départ, elle glisse vers des supports plus sécurisés, fonds en euros ou obligataires. Un arrêté du 7 août 2019 fixe même le profil « équilibré » comme réglage par défaut quand le titulaire ne précise rien.
Le principe est le même chez tous les gestionnaires : un profil « prudent », « équilibré » ou « dynamique » détermine la part d’actions, d’obligations et de fonds en euros du contrat, et cette part diminue mécaniquement à mesure que l’horizon de la retraite se rapproche. Le nom du profil est le seul élément commun d’un contrat à l’autre : sa composition exacte reste une décision propre à chaque société de gestion.
Pourquoi un « profil équilibré » ne veut pas dire la même chose partout
Rien n’oblige deux assureurs à placer la même part d’actions sous une étiquette « équilibré ». L’un peut viser 50 % d’actions à horizon lointain, l’autre 70 %, sans que le nom du profil ne le signale à l’épargnant qui compare deux brochures. Un texte est bien venu encadrer une partie de cette liberté : depuis le 24 octobre 2024, un arrêté modifiant les profils de gestion pilotée du PER impose un plancher d’actifs non cotés qui monte avec l’éloignement de la retraite, par exemple de 3 % à moins de 5 ans de l’échéance jusqu’à 8 % à plus de 20 ans pour un profil équilibré (davantage encore pour un profil dynamique). Cette avancée ne standardise cependant qu’un seul curseur, minoritaire dans l’allocation : la répartition entre actions et obligations, celle qui pèse le plus sur la performance, reste un choix propre à chaque gestionnaire, et les contrats ouverts avant cette date n’y sont pas soumis.
Les écarts constatés sur l’édition 2024 du palmarès Challenges, cités plus haut, ne sont donc pas un accident statistique : ils reflètent des grilles d’allocation différentes sous un vocabulaire commun. Un « équilibré » chez un gestionnaire n’est pas un « équilibré » chez un autre, même si l’étiquette rassure de la même façon sur les deux contrats.
Le poids silencieux des frais cumulés
Sur un PER en gestion pilotée, les frais s’empilent en plusieurs couches : les frais de tenue de contrat prélevés par l’assureur, la rémunération du mandat de gestion pilotée lui-même, et les frais internes propres à chaque support (OPCVM, ETF, immobilier). D’après un article publié par Meilleurtaux Placement en septembre 2026, le taux affiché pour le seul mandat de gestion pilotée (souvent autour de 0,6 % par an) ne reflète qu’une partie de la facture : l’accumulation des trois couches de frais va généralement de 1 % à plus de 2 % par an selon les offres.
Sur un horizon de 15 à 30 ans, celui d’un produit retraite, cet écart de frais qui paraît anodin change fortement le capital final : un point de frais annuel en moins équivaut, par le jeu des intérêts composés, à plusieurs années d’épargne supplémentaires sur la durée du contrat. Un chiffre de performance affiché seul, sans préciser s’il est net ou brut de ces trois couches de frais, ne permet aucune comparaison sérieuse entre deux PER.
Comment comparer deux PER en gestion pilotée sans se faire biaiser
Quatre réflexes suffisent à lire un comparatif sans se laisser impressionner par un pourcentage mis en avant :
- Ne comparer que des performances nettes de l’ensemble des frais (contrat, mandat, supports), jamais un chiffre brut affiché seul.
- Vérifier que le profil de risque comparé est réellement le même en demandant la grille d’allocation détaillée, pas seulement le nom du profil.
- Regarder la durée de l’historique disponible : un contrat lancé récemment n’a pas traversé un cycle boursier complet, sa performance sur une seule bonne année ne dit rien de son comportement en baisse.
- Se méfier d’un horizon de retraite différent : deux profils « équilibrés » avec 25 ans et 5 ans avant l’échéance n’ont pas la même allocation réelle, même intitulé identique.
Cette grille de lecture rejoint une discipline plus large que le PER partage avec les autres enveloppes de long terme : la régularité et la lecture froide des chiffres comptent plus que la course au meilleur taux affiché, qu’il s’agisse d’un PEA, d’une assurance-vie ou d’un compte-titres.
Ce qu’il faut retenir
Un même mot, « équilibré » ou « dynamique », ne garantit ni la même allocation, ni les mêmes frais, ni le même comportement en cas de baisse des marchés. La grille qui protège vraiment l’épargnant compare l’allocation réelle, les frais cumulés et un historique net comparable, jamais un pourcentage affiché seul. Pour un montant engagé significatif, un avis indépendant, celui d’un conseiller en gestion de patrimoine non lié à un contrat particulier, reste le complément le plus sûr à cette lecture.
Contenu éducatif et informatif. Ce n’est pas un conseil en investissement. Investir comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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